前三季度公司累計(jì)實(shí)現(xiàn)收入134.55億元，同比增長(zhǎng)16.2%，扣非凈利潤(rùn)20.97億元，同比增長(zhǎng)41.52%。公司業(yè)績(jī)維持快速增長(zhǎng)，主要系中藥飲片、西藥貿(mào)易、保健食品等表現(xiàn)突出。同時(shí)，公司盈利能力提升。前三季度毛利率28.44%，同比提升1.73百分點(diǎn)，主要由於保健品和物業(yè)租賃業(yè)務(wù)的毛利率大幅提升。

2015年公司通過與政府、上市公司、醫(yī)院、高校等多層次達(dá)成十余項(xiàng)戰(zhàn)略合作及外延收購(gòu)等，在中醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)鏈延伸、產(chǎn)學(xué)研結(jié)合、互聯(lián)網(wǎng)合作等方向取得重大進(jìn)展，并推進(jìn)線上線下協(xié)同發(fā)展。總體來看，公司互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療平臺(tái)已初具雛形，未來有望實(shí)現(xiàn)虛擬醫(yī)院的完整生態(tài)圈，再次領(lǐng)先於同業(yè)。

大股東參與認(rèn)購(gòu)顯示出其對(duì)“互聯(lián)網(wǎng)+大健康”戰(zhàn)略全面推進(jìn)的信心，核心高管持股計(jì)畫亦彰顯執(zhí)行層面對(duì)戰(zhàn)略的認(rèn)可。同時(shí)，定增資金不僅將緩解2016年財(cái)務(wù)費(fèi)用和銀行還款壓力，亦可為公司全面布局”互聯(lián)網(wǎng)+大健康”戰(zhàn)略提供長(zhǎng)期穩(wěn)定資金，將是公司戰(zhàn)略加速推進(jìn)的重要催化劑。

定增計(jì)畫為二級(jí)市場(chǎng)提供安全邊際

康美藥業(yè)享有中藥全產(chǎn)業(yè)鏈布局優(yōu)勢(shì)，飲片產(chǎn)能瓶頸逐步消除，多管道行銷則提供管道支撐，未來持續(xù)成長(zhǎng)可期。2015年以來公司快速推進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)+策略，互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療平臺(tái)已初具雛形，未來有望實(shí)現(xiàn)虛擬醫(yī)院的完整生態(tài)圈，公司再次領(lǐng)先於同業(yè)。另外，15.47元的定增價(jià)格亦為二級(jí)市場(chǎng)提供了一定的安全邊際。我們以29.4倍對(duì)應(yīng)2015年每股收益估值估算，目標(biāo)價(jià)可達(dá)20元人民幣，維持“買入”評(píng)級(jí)。(現(xiàn)價(jià)截至1月8日)

www.PharmNet.com.cn　2016-01-13　輝立證券(香港)