停頓一年的華潤醫藥板塊整頓終于重啟，但是這一整頓最終形成的架構如何?是否如一年前媒體所預料的那樣?華潤方面三緘其口，讓業界猜測不已。

華潤(集團)有限公司原董事長宋林提出華潤醫藥整合、退出醫療器械、大舉進軍醫療服務行業的整體思路，而從目前華潤醫藥繼續整合旗下制造業、收購淮北礦工總醫院等舉措來看，華潤醫藥板塊雖然經歷了一次高管更替的震蕩，但是整體思路并未改變。有業內人士認為，華潤歷來是重并購、輕整合，而并購得越迅速，亟待整合的壓力就越大，華潤的整合有箭在弦上，不得不發的意味。

并購重啟

近日，華潤雙鶴公布重大資產重組，收購北京醫藥集團所持華潤賽科100%股權，該股權估值為37.01億元。

對此，華潤醫藥方面人士稱，華潤雙鶴整合華潤賽科的目的是將華潤醫藥旗下制造業做大做強。華潤醫藥一位人士表示，收購賽科是華潤醫藥集團整合近一年來的第一次重大重組，至于未來紫竹藥業等企業是否在繼續整合之列，并未有計劃透露。“一切以未來公告為準”。

公開資料顯示，華潤賽科注冊資本1.6855億元，法定代表人陳宏。截至2014年12月31日，該公司總資產為7.626768億元，凈資產為4.801881億元，2014年營業收入為8.72268億元，利潤總額為2.237029億元，凈利潤1.958518億元。

而根據華潤雙鶴2014年的年報，該公司2014年年末總資產66.2億元，營業收入42.8億元，歸屬上市公司股東的凈利潤5.42億元。本次收購，交易對價的85%以非公開發行股份的方式支付，15%以現金方式支付。

“雙鶴收購賽科是以雙鶴為平臺整合華潤醫藥旗下的化學藥業務，”北大縱橫醫藥合行業中心合伙人史立臣分析，“賽科是華潤醫藥旗下化學藥制造的重要企業，在心血管、泌尿領域產品頗具實力，產品線比較寬。而雙鶴的核心產品是大輸液等，兩者互補比較多。”

由于大輸液產品利潤率比較低，而賽科的化學藥產品品種不錯，利潤率可觀，史立臣認為，此次整合完成以后，雙鶴的利潤率將有所提升。

整合難題

2014年4月，華潤醫藥旗下三家上市公司曾集體停牌，致使外界紛紛猜測華潤醫藥的整合大幕即將拉開。當時輿論認為，華潤醫藥將圍繞三家上市公司分別開展不同的業務，把賽科整合進華潤雙鶴，主要以華潤雙鶴為平臺開展化學藥業務，主打注射劑、處方藥以及原料藥;把紫竹藥業整合進華潤三九，以后者為平臺主打中成藥和OTC(非處方藥);以東阿阿膠為平臺主做保健品。

不過，宋林被調查，整合停滯。隨后招商局集團董事長傅育寧調任華潤集團任新董事長，華潤醫藥的整頓才遲遲拉開。2015年兩會期間，傅育寧向行業人士坦承，國內由于醫改的推進，醫藥行業正經歷大變革，而自己作為一個新入醫藥行業的管理者，一切還正在摸索和學習。

面對目前醫藥行業規則尚不明朗的復雜局面，傅育寧是否看清了道路、拿出了方針尚不得而知，但是華潤醫藥的整合步伐卻不得不往前走。

“華潤以自身央企的優勢地位做依托成為并購高手，但是多年以來，華潤醫藥一直在并購，卻未見在整合上有什么大動作，這勢必拖累企業的發展，”史立臣分析，“因為被并購的企業難免各自為政。”

華潤在醫藥領域一直是并購大戶，拿下的資產都不好“啃”。從2008年陷入巨額債務危機的三九集團，到2010年7月收購的北京醫藥集團，一步步走來，把盤子做大，業務額僅次于國藥集團，占據國內醫藥市場第二把交椅。

“簡單的資金加減是容易的，業務整合就難了，但更難的是企業文化的整合。各個企業有不同的管理團隊，管理人員的調離、與新崗位的融合，這對于國企來說一直都是一個大難題。”史立臣認為，華潤醫藥的很多制造企業，本身都有商業業務，而這些制造業企業原來的模式是以工業決定商業，重心在工業上，這限制了商業的發展。

“華潤醫藥應該把制造業企業的商業部分都分離出去，但是，目前正在整合的這三塊制造業板塊想整合好都很不容易，”史立臣分析，“所以，整合不可能一次完成，需要分多次進行，會消耗很長時間。”

民營醫院的新機遇

2014年7月，華潤醫療CEO張海鵬從華潤辭職，使得后者對國內醫院進行的大舉并購戛然而止。宋林時代，華潤曾對外宣稱要在醫院并購上砸100億元;同時，顯然為了集中力量投入醫療服務行業，華潤才斷然出售了旗下頗具規模的醫療器械業務。

不過，史立臣對此舉表示不看好。“在整個醫藥行業，醫療器械是個可以獲得高額投資回報的朝陽產業，而且作為一家大型醫藥集團不涉入醫療器械領域，其施展的空間會大打折扣。”

而在醫療行業，史立臣認為華潤的投資是不清晰、失敗的，其中問題之一是收購上求大，所購的都是非營利性三級綜合醫院，這樣的醫院投入大，最終還不能收獲利潤。相比之下，民營企業復興集團在醫院的收購上不僅都是圍繞腫瘤等專科醫院，而且都是營利性醫院，思路清晰、作風務實。

隨之而來的問題就是，被收購的三級醫院雖然規模大，但也增加了管控的難度。對國內大城市的中心醫院來說，當地政府的實際支配力難以消除，結果收購往往只流于表面，最終醫院的人事權無法掌控。

“100億元巨資，如果華潤投入得當，它在醫療服務行業的收獲將遠遠大于現在。”史立臣表示。

從目前的信息來看，華潤對醫療行業的收購仍在繼續，只不過收購路線已經轉向基層。2014年12月底，華潤收購了淮北礦業集團旗下淮北礦工總醫院，連同其旗下分院，一次打包收進了17家醫院。不過，華潤并沒有透露收購金額。

“華潤原來有4000張病床，現在加上新收購的3000張病床，總數翻番，達到7000張病床。”醫療行業資深分析師劉宇剛介紹，“不過，這些醫院更基層，并購路線比以前更為明智。”

2014年下半年，華潤選擇了華潤醫藥集團副總裁賀旋作為華潤醫療集團CEO，而對這宗收購的拍板正是在其執掌華潤醫療集團之后發生的。

“對于華潤來說，雖然在醫療器械經營了多年，也不過就是個二三流產品，棄之并非不可。不過，現在醫療服務行業正在面臨機遇，如果華潤對路，將有所作為。”劉宇剛評論。

3月30日，國務院辦公廳下發《全國醫療衛生服務體系規劃綱要(2015～2020年)》，根據該規劃，未來5年我國要將每千人病床數從目前的4.55張提高到6張。相對的，各醫院(基層醫療衛生機構除外)的病床數將從目前的3.56張/千人提高到4.8張/千人，這其中，社會辦醫院(包括民營醫院和其他社會機構辦醫)的病床數要達到1.5張/千人，也就是說，政府辦醫院將會是3.3張/千人，較之現有的數據還要下降。如果落實，該政策將有力推動社會辦醫院數量增長。

“按照這個算法，社會辦醫院病床規模和政府辦公立醫院病床規模的比例將達到1.5：3.3，社會辦醫院占到整個社會醫院市場的30%，這是一個很大的機會，尤其是在地級以下城市，”劉宇剛表示，“如果抓住這個機遇，華潤或許會收獲更大的增長空間。”

www.PharmNet.com.cn　2015-05-16　中國經營報